作者 | Richard Saintvilus

美国股市周五收盘时基本涨跌互现，尽管6月份就业报告好于预期。投资者似乎再次关注不断上升的通胀和利率，而这往往是经济衰退的根源。不过，尽管道琼斯指数和标准普尔500指数收盘均为负值，但三大主要股指均出现了每周上涨。仅这一事实本身就是值得乐观的理由。

虽然投资者对经济衰退的恐惧是正确的，但乐观的另一个令人鼓舞的原因是劳动力市场的持续增长，这通常是经济真实状况的滞后指标。周五的就业报告显示，6月份新增了37.2万个就业岗位。按环比计算，这一数字略有放缓，但明显高于经济学家预测的25万人。

该报告还显示，6月份的平均时薪增长了0.3%，较5月份的0.4%略有下降。工资增长的适度放缓可以被视为一个令人鼓舞的迹象，表明经济衰退——如果经济衰退要到来的话——可能不会那么明显。尽管如此，一些指标表明，经济衰退已经出现，尽管就业需求仍然很强劲。上周五，道琼斯工业股票平均价格指数下跌46.40点，收于31,338.15点，涨幅0.15%。

标准普尔500指数下跌3.24点，收于3.899.38点，跌幅0.08%；以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨13.96点，涨幅0.12%，收于11,635.31点。本周，三大基准股指均出现每周上涨，纳斯达克指数领涨，涨幅接近5%。道琼斯指数上涨1.2%，标准普尔500指数连续上涨2.1%。一些投资者认为，近期的反弹，尤其是成长型股票的上涨，表明美联储在试图抑制通胀时可能不那么强硬。

这种涨势是否会继续下去还有待观察。但由于标准普尔500指数自今年年初以来已经下跌了逾18%，且仍在寻找底部，这可能是一个买入的机会，因为第二季度收益报告将在未来几周公布。

华尔街预计，百事可乐的每股收益为1.74美元，营收为194.9亿美元。而去年同期的每股收益为1.72美元，营收为192.2亿美元。

值得关注的是：消费者防御性股一直是投资者在市场调整期间涌入的避险资产，这惩罚了高增长的科技股。引起我注意的一个名字是百事可乐。尽管这家零食和饮料巨头的股价今年迄今已经下跌了约2%，但其表现明显优于标准普尔500指数19%的跌幅。此外，该股在过去一年中仍上涨了14%以上，而标准普尔500指数则下跌了11%。

根据第二季度非酒精饮料销售数据，这种表现将继续下去。该数据显示，百事第二季度增长近13%。该公司对新品牌的投资和适应新趋势的投资已经开始产生回报，第一季度的有机收入增长了6%，其中北美的有机收入增长了13%，北美菲多利的有机收入增长了14%。饮料的销量也增加了6%。该公司仍然认为，其核心的零食和饮料业务有很大的增长空间。周一，百事可乐将需要展示这种增长。

华尔街预计达美航空每股亏损1.65美元，营收为135.8亿美元。与去年同期相比，当季每股亏损为1.07美元，营收为71.3亿美元。

值得关注的是：由于7月4日假期航班取消的激增，这通常是一年中最繁忙的旅行时间之一。但单是这个问题不应破坏达美航空目前存在的机会，该公司将创造高达17亿美元的营业收入，利润率为13%至14%。该航空公司最近表示，目前预计第二季度的业绩将会很强劲，调整后的总收入将“完全恢复到2019年”的水平。

更新称：“预计，总单位营收将比最初预期的产能高出7-8个百分点，比计划低1-2个百分点。”对休闲旅游的需求也在迅速上升。该航空公司补充道：“单位收入的改善是受到消费、商务和国际旅游的广泛需求和定价优势的推动，整个本季度的业绩都有所改善。”因此，达美航空的利润率将恢复到疫情前的水平。与此同时，达美航空目前的市盈率为2023年预期市盈率的6.6倍，远低于历史水平，成为运输类股中较便宜的股票之一。

华尔街预计，摩根大通的每股收益为2.95美元，营收为319.6亿美元。相比之下，去年同期的每股收益为3.78美元，营收为299.6亿美元。

值得关注：尽管利率可能上升，但摩根大通的股价在过去7个月里受到了惩罚。这是因为利率并不是投资者所关注的唯一指标。今年早些时候，收益率曲线反转，这通常表明经济衰退即将到来。通货膨胀也是一个已经导致几个经济领域明显放缓的问题。因此，该股今年迄今已经下跌了29%，而在过去一年中又下跌了27%。就在过去30天里，该股股价就下跌了近15%。

然而，这些问题并不新鲜。按市值计算，全球最大的银行摩根大通已经表明，它能够克服这些艰难的阻力，向股东回报价值。按目前的估值计算，摩根大通股票的预期市盈率为9.5倍，低于其5年和10年的平均市盈率，分别为12.5年和11.4倍。换句话说，市场已经变得过于悲观了。管理团队在执行和资金部署方面有着良好的声誉。加上其2.50%的股息收益率，过去5年平均增长了近8%，看起来是一个坚实的盈利机会。

华尔街预计富国银行每股收益为91美分，营收为177.3亿美元。相比之下，去年同期的每股收益为1.38美元，营收为202.7亿美元。

值得注意的是：美联储已经多次提高利率环境，通常对银行股有利。这是因为银行赚取的利润与他们投资存款的方式与他们支付给消费者的那些被称为价差的存款的利息高度相关。然而，仅仅是加息的前景并没有阻止富国银行的股票随着整体市场而下跌。

WFC的股价今年迄今已经下跌了17%，过去一年已经下跌了9%，较52周高点下跌了30%以上。这种下跌创造了一个我认为是绝佳的买入机会。除了该行最近通过了美联储的压力测试，并将季度股息提高了20%之外，市场似乎还在低估富国银行相对于存款和贷款较少的同行的有形账面价值。更重要的是，未来12个月还有价值200亿美元的回购，这要归功于该行节约成本的举措，其资产负债表更加强劲。在克服了遗留问题后，富国银行似乎准备好展望未来并执行其增长目标。

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