困境反转、低成本航空运输之中国东航（600115）

困境反转、低成本航空运输之中国东航（600115）

600115  中国东航

   公司总部位于上海，作为中国国有控股三大航空公司之一，前身可追溯到 1957年1月原民航上海管理处成立的第一支飞行中队。公司于1997年分别在纽约、香港、上海证券交易所成功挂牌上市，是中国民航首家三地上市的航空公司。

   截至2021年末，公司运营着758架客运飞机(其中包括公务机 6 架)组 成的现代化机队，主力机型平均机龄约7.7年，在全球大型航空公司中拥有机龄最年轻的机队、技术最先进的机型。

一、主营业务

     公司具有较强的区位优势。作为国有控股三大航空公司之一，公司总部和运营主基地位于国际特大型城市上海。作为中国重要的经济中心和国际航运中心，上海一直与亚太和欧美地区有着十分紧密的经贸联系，从上海飞往亚洲各主要城市时间约2至5小时，飞往欧洲和北美西海岸航行时间约10至12小时。上海直接服务的长三角地区是我国经济最具活力、开放程度最高、创新能力最强的区域之一，是“一带一路”和“长江经济带”的重要交汇点。

二、业绩情况

2021年实现营业收入671.27亿元，同比增长14.48%；净亏损122.14亿元，上年同期亏损118.35亿元。基本每股收益-0.73元。

三、投资要点

1、3·21东航客机事故影响逐渐消化

      银保监会作为“3.21”东航MU5735航空飞行器事故国家应急处置指挥部善后处置工作组成员，统筹协调保险行业细化理赔方案，优化理赔流程、把握关键环节、注重方式方法，妥善做好后续保险理赔服务工作。3.21事件利空基本消化，不过股价较前期仍有较大空间。

2、公司拟定增引进38架飞机

 本次非公开发行募集资金105亿元用于引进38架飞机，机型包括4架 C919 飞机、24 架 ARJ21-700 飞机、6 架 A350-900 飞机及 4 架 B787-9飞机，按照空客公司、 波音公司网站上最新公布的目录单价及中国商飞提供的目录单价计算，上述38架飞机的投资总额共计43.82亿美元，约折合人民币289.24 亿元1，公司拟以本次非公开发行募集资金支付人民币105亿元。本次引进的 38 架飞机预计于2022年-2024年交付。相比春秋航空在疫情期间的节流，中国东航定增购机，还是非常有魄力。首先证明公司不缺资金（春秋航空已经节流），其次对后市相当乐观。

3、疫情方面，首次提出涉疫地区(中高风险地区所在县级行政区域)所在省份，在做好疫情防控的同时，确定重点外贸企业名录和相关物流企业、人员名录，对生产、物流、用工予以保障，尽快帮助受疫情影响的外贸企业复工达产，保障外贸供应链稳定。随着中高风险地区复工复产的有序展开，利好航空。而中国东航总部就在上海，两大机场份额占比最大。本次疫情最大，疫情若能恢复，则业绩弹性越大。

4、技术上看，月线方面下降区间震荡，4-4.5元有较强支撑。日线方面，股价处于布林中轨与上轨之间，短线走势较强。

     航运板块属于困境反转，近期政策频出。公司本轮受3.21事件和疫情影响较大，疫后弹性大，可逢低关注。

风险：疫情反复；国际航运不及预期；油价上涨。