中免股市闪崩！只因免税牌照越发越多？

海南智库 · 发表于 2021-4-15 09:55:56

4.13，中国中免午后突然闪崩，此后封死跌停板。

发生了什么？

有几个猜测：1、代购圈受到整治；2、内地赴港将不用隔离；3、一季度可能不及预期；4、离岛免税开始价格战；5、牌照准备发的更多

无论是哪一个，对于中免其实都不算重大影响。讨论的最多的是觉得一季度不及预期。营收181.34亿元，归母净利润28.49亿元，其实已经比2019年好了很多，今年过年很多还是就地过年。

5000多亿的大白马，说崩就崩了，只能说明市场的钱和信心都有所不足了。也说明现在的市场背景下，很多企业的估值还是贵了。

但是如果从长期竞争力来说，国内的免税行业在中免的眼里一个能打的都没有。

去年受益于我国经济的提前复苏与政策利好，同时海外受累于疫情影响严重，中国中免全年凭借526.2亿元营收，已经超越Dufry、乐天等免税一哥，全球销售额跃升第一。

应该如何看待当下的中国中免呢？

02

免税是一个什么样的行业？

大家买东西看重的无非就是物美和价廉。如果是相同的东西，自然是哪里更实惠就去哪里买。免税行业的优势在于此，由于免去了进口环节的关税、消费税和增值税，免税商品具有明显价格优势，同时还保证正品。

根据申港证券的计算，免税商品通过减免2-3项税种，整体能创造至少20%以上的价格优势。

03

牌照松绑？

免税行业具有较高进入壁垒，需要有牌照资质。由国家集中统一管理、发放经营牌照，获得免税品经营资质须经财政部、国税总局、海关总署等部门的审核批准，牌照具有稀缺性，获取难度很大。

目前中国仅有十张免税牌照，而中国中免拥有三张，分别是中免集团、日上免税行、海南免税。其他七张为深圳免税、珠海免税、中出服免税、中侨免税、王府井、海旅投和海南发展，这七家公司虽都具有免税牌照，但各自的免税牌照所允许的经营区域并不相同。其中，可以在全国范围内经营免税业务的牌照运营商只有中免和中出服免税。

但2020年起，免税牌照逐渐放开。2020年6月，王府井获得免税经营资质后，7月有12家公司陆续宣布已提交免税经营资质申请，其中多为区域型零售百货公司。还有前段时间，罗湖拟建设免税城，支持符合条件的企业申请免税经营资质，都是牌照松绑的表现。

04

疫情后国内免税还会热吗？

2020上半年，在国内疫情逐步向好和海外疫情爆发情况下，海南离岛免税市场承接大量消费需求，离岛免税实现14%的同比增长，销售额74.9亿元。2020下半年，离岛免税新政落地，不仅有效消化疫情导致的不利影响，还抓住了疫情下海外消费回流的大好时机，进一步释放国内免税消费潜力，销售额达199.9亿元，同比增长192%。自7月1日实施离岛免税新政以来，月免税销售额实现稳步增长。12 月免税销售额达42.6亿元，同比增长143%。

中短期来说海南免税潜力不小，长期来看还有市内免税接棒，中免在行业无人可比的竞争力，依旧是免税行业的最佳选择。

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