CDF分享 | 742元每股估值，340%的上涨空间？投影界的“特斯拉”要登陆科创板了

“投影一哥”极米科技即将登陆科创板。

发行价为133.73元的极米科技被视为牛年第一大“肉签”，如果首日上涨200%，中一签可赚13.37万元。如果首日上涨150%，中一签可赚10万元。天风证券更是给出了594元至742元的估值区间，并称极米科技还有340%的上涨空间。

成立五年实现市场份额第一，成立近八年瞄准科创板，极米科技这家业务涵盖智能投影产品的研发、生产及销售，同时向消费者提供围绕智能投影的配件产品及互联网增值服务的公司，一路走来不断壮大。

2020年9月29日，极米科技上会通过，之后历经重重考验后，于2021年1月26日正式通过科创板首次公开发行股票注册，“上岸”科创板后，极米科技将成为牛年投影领域第一股。

市占率22%，稳坐投影“一哥”位置

2013年，在成都一栋未装修的别墅里，极米科技团队开启了创业生涯。

“我们几个30多岁的技术男好像回到了大学时代，整天衣冠不整，不修边幅，却鸡血冲天，每一天都在激烈的讨论和火热的干劲中为梦想打拼。”极米CEO钟波回忆称。

彼此，刚过而立之年的钟波辞别“电视机中的高通”MStar，在意识到传统电视制造业研发-生产-销售这一单一链条的局限性后，集结团队决定创业做一款小巧、便携的无屏电视。

2013年10月，极米科技的办公地址转战到天府软件园，创业环境大为改善的同时，产品定位从租房一族的电视需求扩大到已经有电视的用户群，基于智能微投，将高端和移动，作为对场景的定位。

极米采用互联网的打法，通过和全球最好的音质专家哈曼卡顿进行合作提高音质，跟百度音乐深度合作推广正版高质量的音乐等一系列动作，对“无屏电视”的外观、画质、音质等痛点进行不断打磨。

据IDC数据显示，在2018年、2019年、2020年1-9月，极米科技智能投影产品销量分别为54.53万台、68.99万台和59.44万台。出货量始终位居中国投影设备市场第一名，市场份额分别为13.2%、14.6%和22.2%。在2018年、2019年、2020年（未经审计，经审阅），营业收入分别为16.59亿元、21.16亿元、28.28亿元，归母净利润分别为951.72万元、9340.48万元、26895万元。

成立五年实现市场份额第一，成立近八年瞄准科创板，极米科技这家业务涵盖智能投影产品的研发、生产及销售，同时向消费者提供围绕智能投影的配件产品及互联网增值服务的公司，一路走来不断壮大。科创板的登陆，将成为极米科技成长路上的又一“加油站”。

百度风投为最大机构股东

创东方、经纬等机构轮番押注

从成立至今，极米科技共完成了7轮融资。

创东方是极米科技最初的投资方，2014年参与了极米的A轮融资，之后又坚定地在后续融资中持续加码。创东方管理合伙人肖珂告诉融中财经，当年在看过一众智能硬件项目后，他发现不少项目是为了智能而“智能”，表现形态是所谓“大数据”，“这并不符合用户本身的需求，好像更多是为了创业者的需求和投资人的需求。”

直到接触到极米科技后，创东方认为投屏电视这一品类具有很大发展空间，“如果说智能电视的投资逻辑可靠，那么投屏电视的逻辑最符合我们对智能硬件的投资逻辑。”创东方的投资风格是，选择好一个类别之后，就要投最好的团队，而最好的项目往往是当时估值最高的。

彼时，在同赛道中极米科技的估值最高。但极米产品的可移动、体验感，以及应用场景更加多元化等都被创东方看好。尤其是极米创始团队对产品品质的坚持，在肖珂看来尤为重要。“始终把用户价值放第一，股东价值自然就有了保障。”

在当年智能硬件发展热潮中，跑出来的公司并不多，而真正胜出的公司都具有一个共同点，就是产品本身能带来价值。历经岁月磨砺，极米的产品形态、用户群体、 口碑、团队也和当初相比发生了很大的变化，而这种变化愈发验证了创东方当初的投资判断。

注：资料来源天眼查

2015年，极米科技获得来自于芒果传媒的Pre-B轮战略投资。同年，汪涵以梦想合伙人的身份加入极米科技。在谈起加入原因时，汪涵表示，“被打动了，被产品打动了，被做产品的人打动了，想让更多的人体会大屏世界的魅力。”

2017年11月的C轮融资中，百度风投加入到投资人队伍，之后又在2017年12月和2018年3月进行了持续下注。双方称将在打造下一代智能电视的AI技术上进行深度合作。

在2018年3月融资额超6亿人民币的D轮融资中，投资方除了百度风投之外，经纬中国、四川文投、赛领资本、博将资本、磐霖资本、鲁信创投、基锐资本等一线投资机构加入进来。此轮融资后，百度成为除创始团队外的最大股东。

对于重注极米，百度风投CEO刘维曾公开表示，“极米的市场份额领先，归根结底是因为把握住了用户需求、研发核心技术、打磨产品细节的能力。百度风投一直希望投资AI时代的产品经理，也将通过引入先进技术、对接百度的技术和内容资源等手段帮助公司打造更有想象力的产品，并共建智能无屏电视应用生态，帮助极米用户享受更好的家庭内容和娱乐，并帮助极米走向全球市场。”

在极米D轮融资中加入到投资者行列的经纬中国，在消费领域中一直秉持两个大的投资逻辑：第一，投成熟品类里的革新者。第二，投新品类的定义者。极米属于后者范畴。“在投资极米之前，公司就已经是行业市场占有率第一。相比于很多电视和大屏产品，智能投影的便携性和智能化都更有优势，产品形态也符合新一代年轻消费者的生活方式。”经纬中国告诉融中财经。

在经纬中国看来，极米亮点颇多。不同于一般硬件领域创业公司因在供应链议价能力上不足导致最终公司利润率偏低的情况，极米在几年前就通过自研核心部件的方式来降低成本，提高毛利；在产品品控和功能打造上，极米在光机设计、硬件电路设计等核心技术领域快速升级迭代，提升了用户体验；在渠道销售方面，极米建立了以京东、天猫等平台为主的线上销售渠道，在线下，也因地制宜地制定了销售策略，实现了线上线下销售的协同。

 “未来，极米在海外和下沉市场有巨大的潜力。公司的产品已经在日本取得了初步的成功，未来也会在欧美市场进一步发力。随着消费者的了解加深，下沉市场的铺设也会进一步增加公司的整体销售额。”经纬中国对极米的发展充满信心。

据公开资料显示，极米科技董事长钟波为公司第一大股东，直接持有25.0165%的公司股份。百度为第二大股东，通过百度网讯与百度毕威这俩家子公司合计持有15.4781%的股份。深圳创东方合计持有公司5.7892%的股权。

技术创新乃重中之重

随着消费需求的持续增长，智能投影市场前景非常广阔。据IDC调研，中国投影设备在2015-2018年出货量分别为219万台、252万台、316万台、435万台，年均复合增速达25.70%。至2024年，预估中国投影机市场的五年复合增长率仍将超过14%。

市场利好的同时，也意味着市场竞争日益激烈。对于企业的生产技术、新产品上线周期等挑战也如影随形。据招股书中揭示风险，“目前公司全部采用TI生产的DMD器件，并已与TI建立了深度合作关系。未来，若公司重要核心部件供应商与公司业务关系发生不利变化、或者其供货价格有重要调整亦或因国家间贸易争端或新冠疫情进一步蔓延导致无法及时供货，将对公司的生产经营产生不利影响。”

要想不受制于人，就要增强核心竞争力。2017年至2020年，极米科技研发投入分别为3305.08万元、6300.17万元、8106.09万元和1.39亿元，按照证监会发布的《科创属性评价指引（试行）》中的“最近三年研发投入金额累计在6000万元以上”这一申报指标看，极米累计投入金额过关。不过，依旧存在来自于科研及核心技术的挑战。

其实这不仅仅于极米，也是目前众多国内科创公司发展中的重中之重。显然，极米对此有所规划。

极米科技此次IPO拟募资12亿元，拟发行不超过1250万股股份，募集资金计划用于“智能投影与激光电视系列产品研发升级及产业化项目”、“光机研发中心建设项目”、“企业信息化系统建设项目”以及补充流动资金。其中，“智能投影与激光电视系列产品研发升级及产业化项目”和“光机研发中心建设项目”计划所用金额分别为8.15亿元和1.95亿元。

前景美好，征程漫漫。极米的技术创新之路任重道远。

创东方投资

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