中免和宋城股价暴跌-机构点评

【中国中免】异动点评，①网传一季报利润不及预期；②海南香化开始价格战，海发和海旅主动发起价格战（考核不以利润为导向）；③海关总署对“套代购”行为整治。

总结一下目前出来的消息：

1）一季报不达预期，我们之前的预期是30亿利润，目前没有特别低的口径传出。

2）新批6家免税店，这是新闻误读，总结成果而非计划新增。

3）打击海南的黄牛，这是昨天的消息。

4）海南香化产品要打价格战：目前调研没有这样说。

初步谈一下：

1、不管是2020年年报业绩或者2021Q1，国信社服组一直提供的是非常理性的预测，很多不切实际的预测脱离了公司风格，属于人为制造的扰动。如果是Q1低于预期主要是看低于什么预期。

2、关于海南打击代购，这种新闻对中免来说并不是什么重大利空。海南和中免打击代购的决心是很大的，也是给国内其他城市一个榜样。

3、关于杭州等地拿牌照的事情也应该是一种传闻，从目前角度来看，都不可能是财政部层面的消息。

4、出境游缓慢复苏，这个也是早就有的预期。

5、宋城等标的暂时没有听说其他利空，无非也是Q1的预测。但是不至于走出闪崩行情。

目前行情有一些出人意料的地方，也许更多是资金面的博弈。但是仅就目前股价来看，中免5200亿元，宋城510亿元，都属于相对合理的范围。

由于收盘后继续询问的小伙伴不少，再稍微补充一下。

由于中免和宋城是两个上市了10多年的公司，也是我们持续跟踪最紧密的标的，在某种程度上，虽然没有自以为是到认为我们说的就是对的，但是对公司的基本面研究算是有一定自信心和美誉度的。

目前中免和宋城这种盘中急跌，很难说有什么重大基本面利空能造成这种效果。就中免而言，所有市场为了解释而强行加戏罗列的信息list里面，我个人认为Q1业绩算是勉强可以造成股价异动的最大原因。毕竟最近部分白马股因一季报而大跌。但是就目前市场难以辨别真伪的业绩传闻和我们小组3月及4月行业月度策略预测的中免一季报也很相近，不存在重大miss。2020年的业绩公司也出了预告，我们是全市场最接近实际业绩的预测，当然很多天马行空的预测。即使是这种情况，中免的股价也没有剧烈异动，慢慢地大家也熟悉了公司的风格（虽然我们一直都跟市场在沟通）。如果说中免对一季报业绩还是相对敏感的，熟悉宋城的小伙伴应该都清楚，Q1业绩并不是宋城股价的核心驱动因素，毕竟Q1是相对淡季，大家更看重的是行业复苏的态势和新项目的验证。所以因为一季报miss而造成宋城大跌更是属于不太懂这个公司的外行说法。

就我们的认知而言，股价的异动可能更多来自非基本面的因素，当然不排除Q1业绩谣传提供了一些契机。