茅台翻绿 中免大跌！抱团松动了吗？A股历史上那些“抱团”最终怎么样了？

大盘终究还是跳水了。

本周五，A股“抱团”再现松动迹象，前期大涨的酒类、锂电池等热门板块集体调整。五粮液、宁德时代在内的多支热门“抱团”龙头股遭遇重挫。

在经历长时间的上涨后，周五的下跌是否意味着“抱团”龙头股们的大回调要开始了吗？

01
茅台、宁德时代翻绿，五粮液收跌4%

白酒板块集体走弱，此前一骑绝尘的贵州茅台收跌2.3%，古井贡酒下跌4.8%，泸州老窖、洋河均跌超3%。

另一只白酒龙头股五粮液则遭遇重挫，盘中一度跌超6%，最终收跌近4%。消息面上，五粮液发布业绩预告，公司预计2020年净利润为199亿元左右，同比增长14%左右。

受旗下电池回收公司湖南邦普循环科技厂房爆炸影响，汽车锂电池巨头宁德时代同样走弱，全天收跌超2%。

此前大热的免税龙头股中国中免亦不能幸免，全天收跌6.43%。

02
历史上那些“抱团”最终怎么样了？

招商证券统计显示，在本轮“抱团”行情之前，A股共经历过4次非常著名的“抱团”，每次抱团具体品种也各不相同。

招商证券分析认为，抱团出现的主因是由于机构投资者具有定期业绩考核机制、排名压力、产品发行运作机制以及相似的价值投资理念，导致机构投资者总是会识别发现业绩增速最高的板块并逐渐调整到集中持股。

但在每次抱团真正瓦解前，会有1-2次假摔，但之后评估了业绩趋势后又会重新抱团，并比上一次更加坚定，因此，抱团板块的超额收益每一次假摔后都是加速上行的。

招商证券分析指出，抱团到了后期，给了很多投资者以“该板块永远会涨，永远会跑赢”的信念。每当基于信念的投资理念超出了业绩的范畴，很容易让投资者麻木而对出现的变化视而不见。“躺着赚钱这么简单为什么要调仓？”这种理念也会让在抱团最后减持的投资者痛苦不已，如果跑会不会又会重新抱回来？如果不跑大家都在跑怎么办？

招商证券强调，每一次“抱团”切换，都是决胜相对收益的关键契机：抱团瓦解的根本原因是因为出现了业绩更好的板块。找到那个最强业绩板块，并重仓它是唯一的解决方案。

03
龙头股抱团要瓦解了吗？

元旦后的A股市场不平静，指数持续上涨，多数个股下跌，仅少数行业龙头股上涨，从而支撑起了一个“指数走高，个股普跌”的结构罕见的市场。

华尔街见闻付费文章《警惕A股机构抱团导致的“多杀多”》中指出，就当前的市场逻辑而言，似乎已经进入到了索罗斯所谓的“正反馈”模式。就是公募基金业绩好->吸引资金申购公募基金->资金继续买入抱团个股->抱团个股进一步上涨带动公募基金业绩。但由于资金有限，抱团效应最终将会面临瓦解。

但对于龙头抱团是否现在就会瓦解，券商则持较为乐观的观点。

东兴证券表示，历史上牛市难以持续3年，2008年、2016年皆是如此。但2021年的差异之处在于盈利改善的弹性史无前例，股票市场流动性维持充裕水平，增量资金流入景气赛道。行业龙头的优势在疫情之后再次被放大，行业第一名和第二名的差距在放大，龙头的估值溢价还未全面显现。因此现在暂时不用担心抱团瓦解。

中信建投证券研究所所长武超则则表示，目前市场核心逻辑是A股市场正在从一个散户化为主的市场逐步向机构化为主的市场转变。因此形成了持续被推高的都是机构重仓白马股。

从基本面角度来说，未来A股市场中不会分大公司还是小公司，只会分是好公司还是差公司。

中信建投策略首席分析师张玉龙认为，大家所谓的抱团现象只是看到机构投资者集中买入很多龙头公司，但它是不是泡沫值得商榷。

很多公司，如果站在长期的维度，五年或者十年的维度，估值其实处于相对比较合理的，尤其是那些比较独一无二的具备长期的增长、长期的竞争力，同时护城河随着时间的推移，还在不断地加深的这些板块、这些公司，它们的上涨是没有问题的。我们相信这个过程会持续，这也是我们所强调的它不一定是泡沫，更多的反映的是市场正在走向成熟。

04
大佬警告：现在或许不是投资的好时机

但也有投资者大佬发出警告，针对部分板块，现在或许不是投资的好时机。

百亿私募宁泉资产杨东最新的内部沟通信称，现在不是投资光伏、锂电、电动汽车的股票的好时机了，其已经逐步退出新能源相关的股票，因为目前的性价比对投资者已经很不友好。

杨东强调，也许个别强大且幸运的领先企业可以通过时间来化解估值，成为最终真正的王者，但大多数被爆炒的新能源股票恐怕未来只能以股价的大幅下跌来消化估值了。

历史上，杨东以多次成功预判市场顶部而闻名。

2007年，当A股站上6124时，杨东以公开信的形式“规劝”基金持有人赎回股票基金，日后的2008年，A股确实上演大跌。

2015年的时候，当A股站上4414点时，杨东又一次劝基民不要再增投基金了。他当时说，市场在轻松越过4000点后，越发大步狂奔，泡沫按照这样的速度不断膨胀，让我们不得不开始考虑可能很快会来临的再一次泡沫的破灭。

2015年A股高到5100多点后出现了大幅调整，再一次证实了杨东的预判。

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