南方航空第三季度财报扭亏是劫后重生？

猛兽财经 · 发表于 2020-11-6 18:08:27

受到疫情的冲击，在港股上市的国内三大航空公司上半年业绩均呈亏损，只有南方航空(股票代码:1055)第三季业绩却录得盈利，南方航空是否已从疫情后重生?

今年初，疫情爆发，多国实施封关及防疫措施，人流几近停顿，全球航空业经历了严峻挑战。在港股上市的国内三大航空公司亦难免受累，上半年业绩均转盈为亏。

然而，第三季度业绩却荣辱互见，中国国航(股票代码：753)亏损近7亿元(人民币.下同)；东方航空(股票代码:670)亏损约6亿元，但南方航空赚了7亿元。

国内民航运输市场改善

南方航空第三季度收入263.9亿元，同比下降39.7%，股东应占利润7亿元，减少70.2%。南方航空扭转中期业绩亏损的状态，第三季度录得盈利的原因是国内客流量逐步恢复。随着国内的疫情逐渐稳定，国内的民航运输也呈现恢复态势，国内民航局公布，民航国内旅客于9月份运输量4794万人次，其中南方航空占1110万人次，比重约23.2%。而且南方航空在9月新增了多条国内主要航线，包括深圳-太原-深圳、厦门-南京-渖阳-南京-厦门。

同时，南方航空向国内民航市场的运力也在增加，9月份按可利用座公里计）虽然同比下降23.67%，但国内航线则上升6.55%；国内航线的旅客周转量（按收入客公里计）上升1.63%；国内航线的可利用座公里(ASK)同比增长6.6%，环比上升6.3%；客座率也见改善至约78.5%，同比减少3.8个百分点，环比则提升4.6个百分点。

成本管控措施奏效

随着疫情爆发，南方航空采取管控成本措施，包括收缩机队规模，9月底，合计运营854架飞机，同比减少7架。加上，国际油价持续低迷，有利减轻航空公司的航油支出，南方航空第三季度营业成本下降37%至264亿元。

由于疫情冲击全球经济，多国央行纷纷实施宽松货币政策，尤其是美国大量印钞导致美元贬值，人民币相对升值。在此情况下，外币债务向来重的航空公司受惠。南方航空由去年第三季的30.9亿元财务费用支出，转为今年同期的6.6亿元财务费用收入。

货运物流业务成关键

其实，以上因素理应对国内三大航空公司都有利，但为何只有南方航空第三季度赚钱了，东航和国航仍然亏钱呢?

原因有两个，首先是由于南方航空的国内市场占比较大，受惠国内民航运输恢复因素，相对来说，南方航空的国际市场比重较小，在多国仍然实行入境限制，国际之间的人流尚未恢复正常，国际航线难免受压。南方航空去年国内客运收入占南方航空的客运总收入近74%；国际客运收入占约25%。

另一个原因是货运业务为南方航空提供了盈利贡献。疫情爆发以来，全球医疗及抗疫物资的运输需求大增，运费亦水涨船高，如果拥有全货运飞机的航空公司便能以货运业务收入弥补客运大减的影响。

据南方航空的全资附属公司南航货运物流公司，在上海联合产权交易所的路演资料显示，该公司于今年首八个月营业收入约97.8亿元，净利润26.4亿元。南方航空货运物流公司的盈利贡献成为南方航空第三季业绩录得盈利的重要因素。

值得留意的是，在港股上市的国内三家航空公司中，只有南方航空是全资拥有货运物流公司的，至于东航物流公司及中国国际货运航空公司则分别属于东航、国航的姊妹公司，由母公司持有，因此南方航空的业绩受惠于货运物流需求增加的程度，高于东航及国航，亦成为第三季度业绩表现出现差异化的重要原因。

结论

正如前文所述，欧美等国仍受疫情影响，国际运输尚未恢复，甚至未知何时可以回复正常的人流流动，国际航线旅客运输规模持续低迷，国内三大航空公司的业务仍然受压，单靠国内航空运输，以及货运物流的贡献相信未能完全弥补巨额亏损。即使第三季度获利的南方航空，总计首三季仍要亏损74.6亿元。由此可见，国内航空公司仅为走出疫情低谷，劫后重生则言之尚早。

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