南方航空（600029）远未到恢复正常的时候——个股分析

众所周知，在疫情下，有很多行业受到影响，而影响最深远的，我想可能是旅游业。

但随着国内疫情得到控制，由于有需求，我们可以看到在“十月黄金周”旅游业的爆发，正当我们松口气，认为旅游业开始复苏之际，又传来国外疫情失控，这时我才想到，原来旅游业是分“国内和国外”的。

而反映“国外”旅游的数据，莫过于观察飞往国外的航班，这样，我留意到下面这间公司。

南方航空（600029）——下文简称“公司”

为什么是这间公司，因为8月28日，公司发出一份计估计变更的公告，称本次会计估计将减少本公司2020年4至6月合并亏损总额约人民币6.6亿元。

也就是说，通过这次“变更”，三个月内公司就能“增加”6.6亿元利润，一年下来估计26.4亿元。

漂亮的是，公司这种虚增利润的做法，是合法的。

公司称，以往对发动机替换件的折旧方法原采用年限平均法，现为了以更精
准地反映发动机替换件的实际消耗情况，更客观地反映公司的财务状况和经营成果，对发动机替换件的折旧方法采取了实际飞行小时的折旧方法。

对发动机替换件的采取什么样的折旧方法，公司的解释是专业的，投资者只有听的份。感觉上，飞机发动机的“寿命”用它的实际使用时长来计算更为合适，尤其是在疫情下，如果飞机停飞一年半载，只要做好维护，对发动机的“寿命”其实影响不大。这样一算下来，用“飞行小时”的折旧方法，的确能“增加”利润。

但公司此举，无疑是告诉投资者们，公司的业绩出现问题了。

公司最终控制人，国务院国有资产监督管理委员会，根正苗红，不用担心质押率的问题。

公司累计分红金额47.14亿元人民币。今年没有分红，从侧面反映了公司今年的利润不佳。

原来公司的净利润，早在2017年~2018年开始下滑，与营收背离。

而2020年第一季，公司的净利润已经变为负值，半年报显示亏损加大。

净利润同比增长率下降583.67%，营收同比下降46.58%。

今年资金开始不能回笼，经营有压力。

公司可支配的现金为负值，公司没赚到钱。

没钱就去借，2020年半年报的筹资活动现金流为230.47亿元，为历年之最，公司向外借了不少款，半年利息也高达34.05亿元。

综上所述：

为什么选择南方航空，因为它年客运量居亚洲第一、世界第三 ；机队规模居亚洲第一，世界第四 ，是全球第一家同时运营空客A380和波音787的航空公司。是中国航班最多、航线网络最密集、年客运量最大的航空公司。

就算是在疫情期间，南方航空半年营收也有389.60亿元，比第二位的中国国航的296.50亿元还要多近100亿元，南方航空的实力可见一斑，如果它熬不过，哪就想不到国内有哪间航空公司能熬得过。

但公司面临变现能力变弱，只能借款经营的困境，可以说是在艰难求生，但国内疫情受控，国内航线将渐渐增加，公司经营压力将会减轻。

疫情持续蔓延， 国外已有多间航空公司裁员或倒闭，据国际航空运输协会预测，2020年全球航空业将亏损843亿美元，航空需求或需5年才能恢复至疫前水平。

作为投资者，现在是不是介入航空股的时候呢？我想，除非有充足的资金和时间，买入持有并补仓，否则还是等疫情完全过去再考虑吧。

就是这样。

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